Nos meses de setembro e outubro de 2020, o Tesouro Selic, que segue a taxa Selic – principal instrumento de política monetária do Brasil – acumulou um rendimento negativo, mas o que ocasionou isso?
O tesouro Selic é conhecido por ser um título pós-fixado, mas, diferente do que muitos acreditam ele, assim como o tesouro IPCA+, também possui uma parcela do seu desempenho sendo dada de forma pré-fixada. Essa parcela varia de acordo com o interesse dos investidores no título, sendo que quando ela sobe, o Tesouro Direto está tentando aumentar a sua atratividade.
Os cortes recorrentes na taxa, que fizeram ela chegar ao patamar de 2,0% ao ano, estão causando uma dificuldade na colocação dos títulos no mercado, e foi justamente essa dificuldade que causou o aumento do deságio do tesouro Selic, o qual estava no patamar de 0,03% no início de setembro, tendo chegado à máxima de 0,37% no dia 08/10 – um aumento de mais de 10 vezes em pouco mais de um mês.
Mas afinal, o que é esse deságio?
Podemos defini-lo como um desconto que age sobre o valor nominal do título. Portanto, assim como em todas as situações na vida, quanto maior o desconto, menor é o preço que você paga no produto, concorda?
É esse motivo que faz com que os títulos que possuem um deságio menor desvalorizem quando este aumenta, pois o mercado prefere comprar um ativo que tem características semelhantes por um preço menor do que por um preço mais alto.
Como todos os títulos do Tesouro Selic possuem o mesmo valor ao final do período (que é o Valor Nominal Atualizado), aquele que é comprado por um preço mais baixo irá, também, entregar uma rentabilidade final melhor.
Agora que já sabemos por que o título desvalorizou, vamos conversar se vale a pena mantê-lo na sua carteira?
Primeiramente, é válido esclarecer que o deságio será recebido somente no vencimento do ativo, quando o investidor receber o valor do seu investimento mais os rendimentos. Antes disso, ele só irá lhe trazer uma rentabilidade precoce no caso de as taxas de mercado voltarem aos patamares passados, já você terá um título mais valioso, pelo qual os investidores estarão mais dispostos a pagar um valor superior àquele praticado no mercado primário.
Para definir se vale a pena ou não comprar mais títulos do tesouro Selic agora, precisaremos relembrar com mais detalhes o conceito de VNA, que é:
- Valor Nominal Atualizado (VNA): É o valor que você receberia pelo título, caso ele vencesse hoje. O conceito é parecido com o do tesouro prefixado, porém neste o valor final sempre será de R$1000,00, enquanto naquele ocorre a atualização pela taxa Selic acumulada do período, sendo a data de início 03/07/2000. No dia 20/10/2020, o VNA da Selic era de R$10.726,56, o que quer dizer que, quem investiu R$1000 em julho de 2000, possui um retorno acumulado de 972,66% nesse ativo.
Como já foi dito, o deságio desconta o VNA de forma direta. Para simular o rendimento do título, iremos considerar duas datas de compra: 02/09/2020 quando o deságio estava em níveis normais (0,03%) e 20/10/2020, quando o deságio chegou ao nível de 0,1978%.
Já a venda será realizada no último dia útil de 2023 (29/12/2023), que é o último ano abrangido pelas previsões de meta da taxa Selic do Bacen, tendo sido considerada também a normalização do deságio, adotando-se para ele o valor de 0,02%.
A seguir, está uma tabela com os dados utilizados:
Portanto, podemos ver que uma pessoa que compra o título em outubro terá uma rentabilidade anualizada 0,32% maior em relação a quem compra em setembro. Isso pode representar uma boa oportunidade para o investidor hoje.
Foi considerada também uma segunda situação, na qual o investidor compra os títulos em setembro e vende em outubro, recomprando-os no mesmo dia para então segurá-los até 12/2023. Fazendo isso, a rentabilidade anualizada será de 4,13%, ou seja, ainda consegue ser maior do que simplesmente segurar o título.
Conseguiu entender? Então agora você pode explicar ao seu gerente do banco porque o tesouro Selic teve uma rentabilidade negativa, além de poder tomar a melhor decisão para os seus investimentos!
